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補貼拖欠問題有望解決 業內看好綠電板塊長期投資價值

鄒永勤2022-05-17 22:31

經濟觀察網 記者 鄒永勤 踏入5月,關于綠色電力方面的消息日漸增多。

5月16日,國家統計局發布的數據顯示,4月份在火電降幅擴大的背景下,綠電卻逆勢增長,其中,太陽能發電增速加快,4月增長24.9%,比上月加快8.1個百分點。

此前的5月11日,國務院常務會議要求確保能源供應,在前期向中央發電企業撥付可再生能源補貼500億元、通過國有資本經營預算注資200億元基礎上,再撥付500億元補貼資金、注資100億元,支持煤電企業紓困和多發電。

緊接著,5月12日,國家發展改革委副主任胡祖才在“經濟和生態文明領域建設與改革情況發布會”上指出,當前我國能源綠色低碳轉型發展取得了歷史性巨大成就,未來仍將大力推動能源革命,大力推進產業綠色低碳轉型發展,大力倡導綠色生活方式;并強調,實現“雙碳”目標是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革。

對此,廣發基金指數投資部基金經理姚曦在接受經濟觀察網記者采訪時表示,在“雙碳”背景下,我國未來能源消費結構預期將有較大變化,風電與光伏發電有望在2040年左右成為我國主要的電力品種。

“從發展前景來看,在全社會用電規模增長疊加電源結構替代的背景下,綠電裝機預計迎來至少兩個10年的高速增長期。”姚曦說。

補貼拖欠難題或將破解

“自2015年以來,由于新能源裝機規??焖僭鲩L,可再生能源補貼的拖欠也在持續增加。”廣發基金指數投資部基金經理姚曦向經濟觀察網記者表示,此次增加補貼資金,有望進一步緩解綠電運營商資金緊張的現狀,預計將推動未來綠電裝機增速顯著提升。

可再生能源補貼拖欠是困擾綠電發展的陳年頑疾。

公開資料顯示,可再生能源補貼始于2006年《可再生能源法》的實施,在2015年以前均有序發放。但從2015年起,隨著新能源裝機規模的爆發,可再生能源補貼開始緊張,繼而出現缺口,從最初的千億元左右到2021年底的約4000億元,成為制約綠電發展的一大因素。

正是在這樣的大背景下,2022年3月24日,發改委等三部委聯合下發《關于開展可再生能源發電補貼自査工作的通知》,決定在全國范圍內開展可再生能源發電補貼核查工作。

同一天財政部發布的《2022年中央政府性基金支出預算表》中,將“可再生能源電價附加收入安排的支出”項目取消,同時“其他政府性基金支出”中的“中央本級支出”項目則大幅增加至4528億元。由于該數字與可再生能源欠補規?;疚呛?,引發市場關于解決補貼拖欠歷史遺留問題的強烈預期。

那么,此次國常會再提500億元的可再生能源補貼,真的會拉開可再生能源歷史欠補問題解決的序幕嗎?它又將會對電力行業尤其是綠電領域產生什么樣的影響?

對此,國盛證券的分析師王磊于5月15日撰文指出,中央發電企業獲得500億補貼到位,綠電運營商現金流問題將逐步修復。他認為,這次補貼的下發是一個積極的信號,或是本輪補貼拖欠問題解決的開始,隨著后續補貼欠款事項進行系統性清查的陸續完成,后續或將還會有更多補貼陸續下發。

而姚曦則向經濟觀察網記者強調,綠電項目最大的成本為前期的資本支出,而新能源補貼的回籠可以極大緩解各公司資本開支壓力,一方面提升自身投資能力,降低股權融資攤薄EPS的風險,另一方面也能夠節省財務費用支出,利好相關上市公司的業績表現。

那么,相關上市公司將會在即將到來的這波可再生能源補貼發放大潮中得到多少實惠呢?中泰證券分析師汪磊試圖通過對A股和港股共44家電力運營商進行統計,進而估測上市公司在即將到來的可再生能源補貼大潮中的應收補貼總額。

他在研報中指出,截至2021年年報數據,電力運營商應收賬款共計2996.57億元,應收款項融資共計315.07億元,2021年應收合計為3311.64億元,以此作為上市公司應收補貼上限。鑒于應收賬款中可能存在待結算電費,假設該部分為公司全年收入的1/12,余下部分均為可再生能源補貼(若扣減后為負值則認為應收補貼為0),則44家電力運營商應收可再生能源補貼為2411.48億元,以此作為上市公司應收補貼下限。測算可知44家上市公司的應收補貼規模在2400億到3300億元之間。

最后,他得出的結論是,如果補貼支付到位,將使電力運營商多方面受益:能夠大幅改善企業現金流和資產負債結構;有利于電力運營商進行新項目開工建設,在項目資本金率20%的情況下,假設風電造價6.5元/W,光伏造價4.0元/W,那么500億資本金理論上分別可撬動38.46GW風電項目和62.50GW光伏項目的投資建設;可以增厚相關上市公司利潤,以三峽能源(600905.SH)為例,其在2021年對新能源補貼應收賬款計提了3.06%的壞賬準備,合計5.56億元,補貼如能全額到位,將對其利潤產生正向影響。

而姚曦亦向記者強調,在補貼拖欠問題解決后,新能源運營商資金緊張局面將得到大幅改善,未來業績增速有望顯著提升,同時,隨著綠電裝機規模的提升,相應企業的估值體系有望重構,利好企業股價。

資本市場“更加”青睞綠電

5月12日,國家發展改革委副主任胡祖才在“經濟和生態文明領域建設與改革情況發布會”上指出,在當前和今后一個時期,我們需要從加強統籌協調、大力推動能源革命、大力推進產業綠色低碳轉型發展、大力倡導綠色生活方式和積極參與全球氣候治理等五方面重點抓好工作。

他同時強調,富煤、貧油、少氣是我國的基本國情,傳統能源的逐步退出必須在新能源安全可靠替代的基礎上,堅持先立后破,實現安全降碳。

對此,姚曦向經濟觀察網記者表示,光伏/風電是當前我國向新能源轉型的重要方向,在技術發展帶動成本快速下降的背景下,其項目投資回報率也在顯著提升;另一方面,光伏/風電在我國的發電結構占比目前僅為10%左右,未來成長空間廣闊。然而,由于其前期投資金額巨大,以及風/光不穩定的特點,限制了其滲透率的快速提升。

“但從發展前景來看,在全社會用電規模增長疊加電源結構替代的背景下,綠電裝機預計會迎來至少兩個10年的高速增長”。姚曦認為,在“雙碳”背景下,我國未來能源消費結構預期將有較大變化,風電與光伏發電有望在2040年左右成為我國主要的電力品種。而根據華泰證券的相關預測,國內風電/光伏裝機容量有望從2020年的282/253GW增加至2030年的1041/1362GW。

珠海港(000507.SZ)董秘辦的相關工作人員在接受記者采訪時亦強調,在產業鏈有序發展以及政策推進下,綠電裝機有望迎來需求大年;其中,隨著整縣推進試點項目的落地,屋頂光伏裝機規模有望進一步快速增長,成為光伏領域需求增速較快的細分應用場景;風電行業亦屬景氣賽道,在“雙碳”目標下,有望進入良性的正向循環,進入高速成長期;而消納問題更容易得到解決的海上風電有望在“十四五”期間實現高速增長。

根據5月16日國家統計局發布的數據,4月份我國規模以上工業日均發電量202.9億千瓦時,累計發電6086億千瓦時,同比下降4.3%。1-4月份,發電2.6萬億千瓦時,同比增長1.3%。分品種看,4月份,太陽能發電、水電、風電、核電保持增長,其中,太陽能發電增速加快,4月增長24.9%,比上月加快8.1個百分點;與此同時,火電降幅擴大,同比下降11.8%,降幅比上月擴大6.1個百分點。

在綠電和火電分道揚鑣的背后,是進入綠電領域的企業數量在日漸增多。以A股上市公司為例,據通聯數據Datayes!的統計,2021年9月24日綠色電力主題板塊才21家上市公司,但到了2022年5月16日,這一板塊的上市公司數量已經增加至38家。如果把時間周期拉長至2020年,則增幅更高。

據記者的不完全統計,這些轉型挺進綠電領域的上市公司可以分為兩類,一類是從傳統能源向綠電領域拓展,比如蒙東地區褐煤龍頭的電投能源(002128.SZ)近日通過定增募資40億元投向風電基地等項目,并規劃“十四五”期間不斷加大新能源開發力度,圍繞蒙西特高壓外送輸電通道,積極爭取大型新能源基地建設指標。

另一類是從別的行業轉型過來,其中最典型的要數珠海港。在2021年年報中,珠海港把“智慧綠色戰略”作為四大戰略之一,并強調要“聚焦綠色能源產業發展,加強與頭部企業的戰略合作,加快對外投資開發進度,積極拓展風電、光伏、燃氣等優質新能源項目”。

作為一個傳統的港口企業,珠海港積極轉型綠色電力領域的主要原因有哪些?對此,該公司的相關工作人員對記者表示,近年來珠海市提出加快培育五大千億級產業集群發展戰略,其中將新能源產業作為發展重點,為風電、光伏等行業的發展營造出良好政策環境。

該名工作人員進一步向記者介紹稱,目前珠海港的新能源板塊以風電、光伏、管道天然氣、天然氣發電等為依托,并謀劃在平價光伏電站開發運營、光伏建筑一體化、儲能配套行業、氫能利用與開發等領域的布局,多措并舉、大力儲備發展更多的新能源項目,同時以控股的秀強股份為切入口,推動其拓展BIPV光伏建筑一體化業務,開啟向光伏上游產業鏈拓展和延伸。

不但上市公司涌向綠電領域,作為市場核心主力的公募基金亦開始對綠電更加感興趣,近期關于這方面的主題基金發行明顯增多。單單在5月5日和6日這兩天,易方達、華夏、富國三家基金公司就分別申報了中證綠色電力交易型開放式指數基金,這是市場申報的首批中證綠色電力ETF,也是繼國證綠色電力ETF之后申報的第二批綠色電力主題ETF。

而一批早已上市的電力ETF基金亦開始在持倉品種中向綠電板塊傾斜,并受到了基民的認可。以廣發電力ETF(159611.of)為例,該基金2022年一季度的十大持倉組合均是綠色電力標的,包括三峽能源、太陽能(000591.SZ)等。其規模亦從去年底剛剛成立時的12.33億元增加至13.38億元,在基金市場全面縮水的一季度,實現了逆勢增長。

展望綠電板塊的二級市場投資前景,汪磊在研報中指出,能源結構低碳化轉型持續推進,綠電在“十四五”期間裝機規模高增長的確定性比較高。此外,綠電試點交易啟動,從價格端為綠電企業帶來邊際收益,且碳排放權配額交易和CCER交易為綠電企業帶來增量業績來源,綠電板塊在“十四五”期間有望維持高景氣度。

姚曦則向經濟觀察網記者表示,綠電交易機制的推行有望進一步提升對綠電的需求,從投資前景來看,風電/光伏是新能源的主要發展方向。隨著成本的進一步降低,以及國家在風/光大基地、保障消納等方面的扶持,風電/光伏產業預計將繼續維持高景氣度,從而帶來長期投資價值。

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深圳采訪部記者
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